应菜友们要求，菜导近期研究并调研了一个以票据为投资标的的P2P平台——票据客（piaojuke），力求将票据P2P的运营模式、风险控制给菜友们剖析清楚。

　　票据是什么？票据一般是指商业上由出票人签发，无条件约定自己或委托他人见票时无条件支付一定金额，可流通转让的有价证券。通常说的票据有支票、本票和汇票三种。而汇票是比例最大的票据，主要有银行汇票和商业汇票。

　　通俗地说，票据是一个可转让的在远期付款给持票人的凭证，凭证上书写何时付多少钱给票据的持有人；出票人有义务到期见票付款。

　　票据因类刚性兑付和可转让的特点，因此其是一项较优质的融资抵押物。目前市场上票据类的P2P平台，如阿里的招财猫、京东金融等，均为有大企业背景和业务支持的平台。

　　而票据客，一个低调的公司，在2014年底共拿到了清科、凯时赢两千多万的风投，是票据理财业内最早拿到风投的企业。其创始人洪其华在多个公开场合表示，票据客要做业内透明的票据P2P平台。

　　查看资料到这里，菜导就非常有兴趣对票据类P2P的业务流程、运营模式及风险控制一探究竟了。为此，菜导约到了票据客的创始人洪其华进行访谈和了解。

　　洪其华洪总，票据圈内人士，从业经历颇为丰富，曾在证券公司、财经媒体、创业公司（从事票据的资金匹配业务）、票据公司（从事票据贴现业务）工作或创业过，后创办“票据客”平台至今。其个人从业背景与现有平台的业务重合度较高，这在P2P行业是比较难得的。票据客平台隶属于为上海富商金融信息服务有限公司，其子公司——天津汇通天下是从事票据贴现类业务的实体公司。

　　菜导发现：无论是平台的创始人还是其子公司，均有从事票据相关业务的丰富经历，这对票据客平台的线下运营及风控有较大的帮助，这也是其他票据类P2P平台所不具备的优势。

　　从票据客的产品线来看，其产品主要包含银票宝（银行汇票）和商票宝（商业汇票），银票宝是目前的主推产品，因其出票人为银行，有着高信用和低风险的特征，其收益在7.78%-8%左右，在业内处于中上水平，金额较小，一般在10万左右。商票宝是试水的产品，出票人为企业，其风险较银行稍高些，收益在10%-11%左右，高于银票宝收益，募集金额一般在100万左右。另其电票宝（汇票的电子版本）产品，也准备在今年上线。

　　菜导了解到，平台推出银票宝的产品已有370多期，商票宝产品2期。总投资额超过5000万元、平均收益率7.68%、平均期限40天左右、平台延期率和坏账率均为0。由此可见票据客项目的收益高于一般同期限产品的收益率水平。

　　要了解P2P产品，只盯着收益而不了解其运营模式是不客观的。为此，菜导也跟洪总了解了票据客的产品的运营模式，其主要流程包括融资需求提交、线下考察、票据审验、项目签约、项目募资及放款、票据托管、到期兑付。

　　1.融资项目来源，主要是融资人自主在平台上发起，也有部分是平台合作伙伴的推荐。项目票据大部分都是小票，小票的金额（银票10万，商票100万）限定一定程度上也降低了项目的风险。

　　2.线下考察，风控人员进行线下融资方的资质审核，包括有效的证件审核、信用资质、付款能力等。

　　3.票据审验，票据客收到融资方的票据后，联合专业的托管银行进行交叉审验，确保收到的票据为线.项目签约，在票据审验通过后，平台与融资方签订一系列合同：融资项目合同、票据质押合同、项目担保方合同等。值得一提的是，项目担保合同是指在项目出现兑付出现问题后，由担保企业付款。菜导在商票宝的项目合同中也查到了项目的原始担保合同。

　　7.到期兑付：票据客与票据托管行协同实现了票据托收的电子化，在票据到期前几天，票据客发电子指令指示托管行快递票据到出票行，并委托出票行到期付款到票据背书人的帐号中，后由平台进行兑付给投资人。顺便提一句，票据客是行业第一家公示银行托管凭证的平台，这一做法是防止假票、自融的自律行为，也逐渐被其他平台效仿。

　　投资P2P项目必须要重视风控。那么，菜导就来剖析下此票据客平台及模式中的风险点。

　　就业务本身风险而言，因票据独具的到期见票兑付的特点，考察票据真实性和出票人的付款能力

　　菜友们可以发现，整个流程的难点在于票据的审验真假，万一拿到假票、“克隆票”怎么办呢？在访谈中，菜导也表达了这个担忧。洪总表示：票据客平台有其独特的票据审验工具及流程：审验采用最好的机器进行，全票有二十多个防伪点需逐个确认；有双人进行交叉审验，进行一票否决；在托收票据时会联合托管银行进行专业的协同审验。流程中任何一个步骤不通过，则拒收票据

　　菜导了解到，平台成立后至今有约30张票据，平台已经收票，但在审验过程中发现风险不可控，最后拒收并终止合约。

　　菜导也提出出票人放款能力的疑问：若融资方及担保方均不能如期还款，如何处理？

　　在行业上有严密把控，产能过剩行业或风险偏大的行业，如钢贸、煤炭等，会非常谨慎；而在一些系统性风险较高的地区，票据的风险系数也会加大，接受融资会更加谨慎。

　　当然，以上所有的风控均未能控制时，票据客拿出了保险的兜底：票据客已经和大地保险进行战略合作，并签署了框架协议，为产品单独设计了险种，会在近期上线。若项目有延期兑付发生时，由保险提前赔付本息。

　　菜导在研究及调研票据客的过程中，多次感受到票据模式对整个P2P行业的冲击。

　　票据类P2P产品因其模式中有票据作为融资抵押品，而票据尤其是银行汇票有较强的刚性兑付特点，再加上不长的投资期限和高于一般P2P产品的投资收益，让票据类P2P产品成为了优质的且有吸引力的投资标的。

　　目前，票据客除了可以通过PC端进行注册外，还开发了手机网站（点击阅读原文），安卓APP下载等，投资比较方便。

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